高盛追踪的一篮子无盈利科技股5月大涨27%，跑赢纳斯达克100指数达17个百分点 ，创下自2020年11月以来最大单月超额收益 。今年以来
，该投资组合已累计上涨57%，而同期标普500指数涨幅仅为11%
。

　　这一强势表现主要由市场上最具投机性的科技股引领
，包括太空与卫星领域的NextNav 、小型AI公司BigBear.ai以及无人机制造商Unusual Machines等。其中，Unusual Machines在5月股价翻倍有余 。

　　然而 ，在经历了如此迅猛的上涨之后
，华尔街多家机构开始向投资者发出警示
。由Andrew Tyler领导的摩根大通市场情报部门指出，鉴于债券收益率可能持续高企 ，投资者理应对科技股中风险最高的部分保持警惕。该机构主张将资金转向行业内更优质的大盘股，因为大型盈利科技股的回购活动有助于推动向优质企业的转型 。

　　Nationwide首席市场策略师Mark Hackett表示
，推动无盈利科技股上涨的力量与散户最爱股票篮子存在明显重叠，反映出投资者在市场上涨时追求最高杠杆敞口的心态
。Mission Wealth Management的Kieran Osborne则警告 ，应对将近期上涨解读为无盈利科技企业具备长期吸引力的信号保持谨慎
，这里面会有赢家和输家，而且很难区分两者。

　　值得警惕的反直觉观点同样存在：Hackett指出 ，一旦这些公司开始盈利
，股价往往反而下跌，因为现在有了可以真正评估它们的依据 。Seaport Global的Jonathan Golub补充道 ，即使是大型科技公司也面临国债收益率上升的压力
，因为它们正大量举债建设AI数据中心。

　　部分无盈利科技股仍获得一定基本面支撑
。BigBear.ai一季度营收34.4亿美元略超预期，积压订单增长14%至约2.82亿美元 ，毛利率从21.3%大幅提升至34%。公司还获得了包括价值5300万美元的情报社区合同在内的多项新订单 。然而
，公司仍深陷亏损，季度净亏损达5680万美元
。

　　JonesTrading首席市场策略师Michael O‘Rourke总结道：“我们在科技行业看到的全线上涨 ，这本身就是需要谨慎的理由。而无利润科技股，只是把这种风险推向了更高的峰值 。”